PARTNERZY PORTALU

Czy akcje spółek energetycznych dadzą wreszcie zarobić?

  • Autor: wnp.pl (Dariusz Ciepiela)
  • Dodano: 19-06-2013 13:01

Analitycy Domu Inwestycyjnego BRE Banku zwracają uwagę, że akcje polskich spółek energetycznych kolejny rok z rzędu zachowują się słabiej niż indeks wszystkich spółek WIG. Spodziewają się jednak poprawy sytuacji grup energetycznych i zalecają kupno akcji Enei i Taurona i radzą trzymać akcje CEZ i PGE.

Według DI BRE w Europie można już dostrzec oznaki selektywnego zainteresowania spółkami z branży, ponieważ inwestorzy doceniają plany cięcia kosztów, wyższe dywidendy i spadające koszty obsługi zadłużenia.

- Oczekujemy, że podobne zjawisko pojawi się również w Polsce, szczególnie że sentyment do polskiego rynku akcji wyraźnie się poprawia. Inwestorzy do tej pory ignorowali większość pozytywnych aspektów (znaczne zaskoczenia na poziomie wyników, lepsze od oczekiwanych przepływy pieniężne, wprowadzane mechanizmy rynku mocy), a skupiali się wyłącznie na planowanych inwestycjach, które w zestawieniu z bieżącymi cenami energii wykazują ujemne NPV. Tymczasem potencjał spadkowy w tym obszarze jest już minimalny (niskie nominalnie ceny CO2, niewielkie szanse na dalsze spadki notowań węgla), a poprawa koniunktury gospodarczej może przynieść odwrócenie tendencji na rynku, co automatycznie poprawi postrzeganie nowych projektów – czytamy w raporcie DI BRE poświęconym spółkom energetycznym.

Zdaniem jego autorów, skala niezdyskontowanych informacji szczególnie w Enei i Tauronie jest na tyle duża, że przy obecnych niskich wycenach wskaźnikowych i możliwych odchyleniach wyników od konsensusu, odreagowanie może mieć bardzo dynamiczny przebieg. Nadal zalecają więc przeważanie właśnie tych spółek z ekspozycją na obrót i dystrybucję, a mniej optymistycznie oceniają perspektywy podmiotów skoncentrowanych na generacji (CEZ i PGE). W przypadku PGE analitycy DI BRE uważają ponadto, że wygórowane oczekiwania dywidendowe mogą nie zostać spełnione z uwagi na aktualne „zamieszanie” wokół projektu w Opolu.

W ocenie DI BRE największym zaskoczeniem wyników za pierwszy kwartał br. okazały się rekordowe marże na sprzedaży detalicznej, wynikające z rozszerzenia spreadu ponad cenę hurtową oraz spadku kosztów świadectw pochodzenia, które w ograniczonym stopniu zostały przeniesione na klientów.

- Wbrew konsensusowi uważamy, że tak dobre wyniki w tym obszarze nie tylko utrzymają się w kolejnych kwartałach tego roku, ale w znacznej części powtórzone zostaną w 2014 w związku z dwa razy mocniejszym spadkiem cen energii czarnej. Największy udział zysków z tego obszaru w pierwszym kwartale 2013 r. zanotowały Tauron (ponad 40 proc. EBIT) i Enea (25 proc. po oczyszczeniu) – napisali autorzy opracowania.

Ich zdaniem w związku z rozpoczętą już kontraktacją energii na rok 2014 można oczekiwać dalszej presji na wyniki generacji w przyszłym roku, a skala efektywnego spadku cen (po wyłączeniu CO2) może być większa niż w 2013. Niemniej jednak nastroje w segmencie mogą zacząć się powoli poprawiać z uwagi na oczekiwane odbicie koniunktury, które może stymulować wolumeny i ceny, szczególnie w Polsce gdzie nie mamy do czynienia ze strukturalną nadpodażą energii, możliwości importowe są ograniczone, a poziom rezerwy systemu będzie w najbliższych latach pod presją. Według DI BRE polskie spółki wcześniej niż europejskie odczują w wynikach ewentualne wzrosty cen, co wynika z horyzontu zabezpieczeń portfela (w CEZ minimum przypadnie dopiero na rok 2015). Dodatkowym wsparciem, szczególnie dla spółek ze starą flotą wytwórczą o niskiej utylizacji, może być dyskutowany obecnie mechanizm opłat za utrzymywanie interwencyjnej rezerwy zimnej (prace są zaawansowane, a pierwsze przetargi PSE zostały już ogłoszone) .

Enea

Enea mimo swojej ekspozycji na poprawiające rentowność segmenty obrotu i dystrybucji okazała się najsłabszą inwestycją w polskim sektorze energetycznym, co zapewne można wiązać z uruchomieniem budowy bloku w Kozienicach.

 

×

SŁOWA KLUCZOWE I ALERTY

SPÓŁKI

KOMENTARZE (0)

Do artykułu: Czy akcje spółek energetycznych dadzą wreszcie zarobić?

PISZESZ DO NAS Z ADRESU IP: 3.236.118.225
Dodając komentarz, oświadczasz, że akceptujesz regulamin forum
PARTNERZY SERWISU
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
WNP - Portal gospodarczy

Drogi Użytkowniku!

W związku z odwiedzaniem naszych serwisów internetowych możemy przetwarzać Twój adres IP, pliki cookies i podobne dane nt. aktywności lub urządzeń użytkownika. Jeżeli dane te pozwalają zidentyfikować Twoją tożsamość, wówczas będą traktowane dodatkowo jako dane osobowe zgodnie z Rozporządzeniem Parlamentu Europejskiego i Rady 2016/679 (RODO).

Administratora tych danych, cele i podstawy przetwarzania oraz inne informacje wymagane przez RODO znajdziesz w Polityce Prywatności pod tym linkiem.

Jeżeli korzystasz także z innych usług dostępnych za pośrednictwem naszych serwisów, przetwarzamy też Twoje dane osobowe podane przy zakładaniu konta, rejestracji na eventy, zamawianiu prenumeraty, newslettera, alertów oraz usług online (w tym Strefy Premium, raportów, rankingów lub licencji na przedruki).

Administratorów tych danych osobowych, cele i podstawy przetwarzania oraz inne informacje wymagane przez RODO znajdziesz również w Polityce Prywatności pod tym linkiem. Dane zbierane na potrzeby różnych usług mogą być przetwarzane w różnych celach, na różnych podstawach oraz przez różnych administratorów danych.

Pamiętaj, że w związku z przetwarzaniem danych osobowych przysługuje Ci szereg gwarancji i praw, a przede wszystkim prawo do odwołania zgody oraz prawo sprzeciwu wobec przetwarzania Twoich danych. Prawa te będą przez nas bezwzględnie przestrzegane. Jeżeli więc nie zgadzasz się z naszą oceną niezbędności przetwarzania Twoich danych lub masz inne zastrzeżenia w tym zakresie, koniecznie zgłoś sprzeciw lub prześlij nam swoje zastrzeżenia pod adres odo@ptwp.pl. Wycofanie zgody nie wpływa na zgodność z prawem przetwarzania dokonanego przed jej wycofaniem.

W dowolnym czasie możesz określić warunki przechowywania i dostępu do plików cookies w ustawieniach przeglądarki internetowej.

Jeśli zgadzasz się na wykorzystanie technologii plików cookies wystarczy kliknąć poniższy przycisk „Przejdź do serwisu”.

Zarząd PTWP-ONLINE Sp. z o.o.

Logowanie

Dla subskrybentów naszych usług (Strefa Premium, newslettery) oraz uczestników konferencji ogranizowanych przez Grupę PTWP

Nie pamiętasz hasła?

Nie masz jeszcze konta? Kliknij i zarejestruj się teraz!