Raport KOBiZE z rynku CO2

Styczeń przyniósł duże wzrosty cen uprawnień do emisji CO2, które sięgnęły 40 euro za tonę. Z prognoz przedstawionych przez KOBiZE wynika, że pod koniec 2021 r. za tonę CO2 trzeba będzie zapłacić 50 euro, a w roku 2030 cena może wzrosnąć do 72 euro.

W całym 2021 r. średnia cena uprawnień EUA powinna ukształtować się na poziomie 39,24 euro.
Pozwala to sądzić, że cena EUA w trzecim i czwartym kwartale 2021 roku może zbliżyć się do wartości 50 euro.
Prognozy na 2022 i 2023 r. sugerują, że ceny osiągną poziomy ok 46 euro. W długim terminie ceny uprawnień mogą rosnąć liniowo, średnio od ok. 41 euro w 2025 r. do ok. 72 euro w 2030 r.

- Agencja Reutera 18 stycznia 2021 r. przeprowadziła ankietę wśród kilkunastu instytucji finansowych, m.in. Vertis, BNEF, Energy Aspect, Morgan Stanley, dotyczącą prognoz cen uprawnień EUA w latach 2021-2023 - informuje Krajowy Ośrodek Bilansowania i Zarządzania Emisjami (KOBiZE).

Z danych podanych przez KOBiZE wynika, że analitycy rynkowi są zdania, że uprawnienia EUA w pierwszym i drugim kwartale 2021 roku będą warte średnio odpowiednio 32,74 euro oraz 33,63 euro.

W całym 2021 r. ich średnia cena powinna ukształtować się na poziomie 39,24 euro Pozwala to sądzić, że ich wartości w trzecim i czwartym kwartale 2021 roku mogą zbliżyć się do wartości 50 euro.

Prognozy na 2022 i 2023 r. sugerują, że ceny osiągną poziomy ok 46 euro. W długim terminie ceny uprawnień mogą rosnąć liniowo, średnio od ok. 41 euro w 2025 r. do ok. 72 euro w 2030 r.

Gospodarka wkrótce odbije

W drugim kwartale 2021 r. z uwagi na przewidywane większe zastosowanie szczepionek na COVID-19 (oferowanych przez kilka firm) należy spodziewać się powrotu europejskich gospodarek na ścieżkę wzrostową. Zgodnie np. z najnowszym raportem Oxford Economics dotyczącym globalnych perspektyw gospodarczych unijny poziom PKB ma wzrosnąć w 2021 r. oraz w 2022 r. o odpowiednio 4,47 proc. oraz o 4,58 proc.

Jednakże istnieje również pewne ryzyko, że dalszy rozwój pandemii może lub jego nowe odmiany opóźnią ten wzrost lub go ograniczą. Z punktu widzenia wielkości emisji oznacza to prawdopodobny ich wzrost w obydwu latach (chociażby z powodu niskiej bazy w 2020 r. w efekcie COVID19).

Decyzje polityczne zwiększają cenę CO2

KOBiZE zwraca uwagę, że propozycja Komisji Europejskiej z września i decyzja Rady Europejskiej z grudnia 2020 r. o podniesieniu unijnego celu redukcji emisji do 2030 r. do co najmniej 55 proc. powinno stanowić wsparcie dla cen uprawnień w tym roku.

Co prawda szczegóły dotyczące kształtu i mechanizmów w zakresie przyszłej polityki klimatyczno-energetycznej (w tym zmian w systemie EU ETS i non-ETS) będą znane dopiero w czerwcu 2021 r., jednak już dziś wiadomo, że zmniejszenie podaży uprawnień EUA w systemie EU ETS jest raczej nieuniknione.

- Punktem newralgicznym będą zmiany w systemie EU ETS dotyczące w szczególności liniowego współczynnika redukcji (LRF) oraz rewizja mechanizmu MSR - zwraca uwagę KOBiZE.

W przypadku LRF ważny będzie sposób jego wprowadzenia, tzn. data (czy w 2023 r. czy w 2025 r.?), wielkość LRF (określenie proc. redukcji), oraz czy zastosować tzw. rebasing (tzn. czy dostosować cap do aktualnego poziomu emisji).

Natomiast w przypadku rezerwy MSR kluczowe mogą być zmiany parametrów rezerwy (np. obniżenie górnego progu czy zmiana wielkości zasilającej rezerwę – tzw. proc. intake rate), ujęcie sektora lotniczego w kalkulacji nadwyżki czy zmiany w mechanizmie anulowania od 2023 r. uprawnień dostępnych w rezerwie MSR (np. zostawienie pewnej liczby uprawnień dla sektora przemysłu).

CZYTAJ WIĘCEJ

Prowadzący instalacje funkcjonujące w systemie EU ETS nie mają możliwości wykorzystania uprawnień EUA dla czwartego okresu do rozliczenia swoich emisji za 2020 r. Do tego celu nie mogą być wykorzystywane również uprawnienia EUA sprzedawane na aukcjach pierwotnych od 29 stycznia 2021 r.

Rozliczenia można dokonać tylko i wyłącznie uprawnieniami, które znajdują się na rynku wtórnym, tj. na rynku kasowym (spot) i terminowym (np. marcowymi lub kwietniowymi kontraktami futures) na giełdach ICE i EEX dedykowanymi dla trzeciego okresu EU ETS (wraz ze startem aukcji na rynku wtórnym odbywa się również równoległy handel uprawnieniami dla czwartego okresu).

Jak zauważają eksperci, niektórzy uczestnicy EU ETS mogą zostać zaskoczeni tym podziałem i nieświadomie kupować uprawnienia dla czwartego okresu myśląc, że mogą nimi rozliczyć 2020 r. Można zatem uznać to za dodatkowy czynnik pro-wzrostowy dla cen uprawnień EUA z czwartego okresu przynajmniej do kwietnia 2021 r.

Uprawnień będzie mniej

Ponadto sektor przemysłu ma coraz większą świadomość tego, że w przyszłości dostanie mniej uprawnień niż wynoszą potrzeby i w związku z tym prowadzący instalacje nie są skorzy do ich sprzedawania. Co więcej, dążą do dodatkowego zabezpieczenia, wykorzystując cykliczne spadki cen uprawnień – z obserwacji analityków wynika, że okazją do zakupów była cena 25 euro, czy później 30 euro.

Ważnym dniem dla uczestników rynku w 2021 r. będzie publikacja Komisji Europejskiej dotycząca liczby uprawnień „w obiegu”, czyli nadwyżki uprawnień (tzw. TNAC) potrzebnej do określenia liczby uprawnień zasilającą rezerwę MSR (która jednocześnie oznacza redukcję wolumenów aukcyjnych) od września 2021 r. do sierpnia 2022 r. (w tej chwili wolumeny ujęte w kalendarzu aukcji na 2021 r. uwzględniają działanie rezerwy do sierpnia 2021 r.).

Tegoroczny TNAC odzwierciedli - spowodowany koronawirusem - 16 proc. spadek emisji w 2020 r., co oznaczać będzie większą redukcję uprawnień z aukcji. Należy zauważyć, że nadwyżka z maja poprzedniego roku była sztucznie zaniżona, ponieważ nie obejmowała wstrzymanych brytyjskich aukcji (ale obejmowała za to popyt, czyli emisje z tego państwa).

Spekulacja na rynku CO2

KOBiZE zwraca uwagę, że na rynku można zauważyć również coraz więcej podmiotów finansowych traktujących zakup uprawnień jako inwestycje długoterminowe. Carbon Reporter poinformował ostatnio, że liczba funduszy inwestycyjnych mająca w swoich portfelach uprawnienia do emisji podwoiła się w latach 2018-2020 (z ok. 100 do 200).

Natomiast niedawno Financial Times informował o funduszach hedgingowych, które grają na wzrosty cen w długim terminie, czyli spodziewają się, że uprawnienia EUA będą zyskiwać na wartości. Dowodzą tego informacje podane przez Refinitiv, że w zleceniach na rynku czekają bardzo wysoko obstawiane opcje call na uprawnienia na 2021 r., sięgające wartości od 50 euro do 75 euro.

Oczekuje się, że zmienność na rynku uprawnień EUA w 2021 r. będzie utrzymywać się na wysokim poziomie. Przy wycenach uprawnień EUA warto brać pod uwagę inne rynki, np. indeksy akcyjne na świecie (w szczególności w USA). Historia pokazuje, że pomiędzy tymi dwoma rynkami istniała silna korelacja w 2020 r., co pozwala sądzić, że tak samo będzie w 2021 r. Ożywienie gospodarcze, którego spodziewają się ekonomiści w 2021 r. powinno pomóc tym rynkom, a pośrednio również rynkowi uprawnień do emisji.

Czytaj także: Brak zmian w polskiej energetyce będzie droższy niż transformacja

PODOBAŁO SIĘ? PODZIEL SIĘ NA FACEBOOKU